سلالم السندات البلدية في الخدمات المصرفية الخاصة

ما هي سلالم السندات البلدية ولماذا تهم بنك خاص؟

في إطار الخدمات المصرفية الخاصة والعمل ضمن شريحة المستثمرين ذوي الثروات العالية، تُعد استراتيجية “سلالم السندات البلدية” أحد الأدوات الفاعلة لإدارة الدخل الثابت والسيولة. يتكوّن هذا النهج من شراء سندات تصدرها هيئات حكومية محلية أو بلدية بفترات استحقاق متفاوتة: سنة، سنتان، ثلاث سنوات… إلى أطول. وعندما تستحق كل سند، يُعاد استثمار المبلغ في سند جديد بفترة أطول، مما يوفر تدفقاً نقدياً منتظماً وتحوطاً نسبياً ضد تقلبات أسعار الفائدة. 

من منظور بنك خاص أو قسم إدارة الثروات الخاصة داخل مؤسسة مصرفية، هذه الاستراتيجية تناسب العملاء الذين يسعون إلى الاستقرار النسبي، والدخل المعفّى من الضرائب، وتجنّب الاضطرار إلى توقيت حركة أسعار الفائدة بشكل دقيق.

فوائد تطبيق سلالم السندات البلدية ضمن الخدمات المصرفية الخاصة

تدفق نقدي محكوم

إن ترتيب الاستحقاقات عبر سنوات متفاوتة يخلق تدفقاً نقدياً عاماً يمكن استخدامه إما للإنفاق أو لإعادة الاستثمار، مما يعطي مرونة أكبر لعميل الخدمات المصرفية الخاصة. كمثال، فإن تصميم السلم قد يمتد بين 5 – 15 عاماً كما تجسّده بعض مديري الأصول.

تحوّط أفضل لأثر أسعار الفائدة

بدلاً من حيازة سندات طويلة الأجل فقط (التي تعرّض المستثمر لضغوط إذا ارتفعت الفائدة)، فإن السلم يسمح بأن يعاد استثمار سيولة الاستحقاق في سندات بفترات أطول أو معدّلة وفقاً لظروف السوق. بهذه الطريقة، يعزز بنك خاص استراتيجيته لتقديم الخدمات بما يتوافق مع أولويات العميل من حيث مخاطرة الفائدة والاحتفاظ برأس المال.

مزايا ضريبية وتنوّع الائتمان

الكثير من السندات البلدية (Municipal Bonds) تمنح دخولاً معفاة من ضريبة الدخل الفدرالية، وبعضها معفية أيضاً من ضريبة الولاية لأصحاب الحسابات المقيمين في الولاية نفسها. هذا يمنح ميزة إضافية للمستثمر العائد في إطار الخدمات المصرفية الخاصة. 

كما أن مديرو المحافظ الذين يتبنّون هذا النهج يشدّون على ضرورة جودة الائتمان، فمثلاً يستثمرون في سندات بتصنيفات A أو أعلى لضمان سلامة رأس المال. 

كيف يبني بنك خاص محفظة سلالم سندات بلدية لعميل ثري؟

تحديد الأهداف والسيولة والمخاطر

قبل تنفيذ النموذج، يجب أن يجري قسم الخدمات المصرفية الخاصة تحليل : ما هي مدة الاستثمار؟ ما هي السيولة المطلوبة؟ ما المزيج بين العائد والمخاطر المقبولة؟ هل المُستثمر لديه أولويات ضريبية معينة؟ بعد ذلك، يُمكن تصميم سلم سندات بلدية يناسب تلك المعايير.

اختيار الفترات الزمنية للسلم وتنوّع الاستحقاقات

على سبيل المثال، قد يحدد البنك الخاص سلمًا ممتداً من 1 إلى 10 سنوات، مع تجديد كل عام لاستحقاق واحد. هذا يوزّع المخاطر ويجنب “تجميع” النقد في فترة واحدة.

تحليل جودة الائتمان وتخصيص المتصدرين

من المهم أن يجري البنك الخاص أو مستشار الثروات بحثاً ائتمانياً دقيقاً للسندات البلدية المُختارة، بما في ذلك التعرّض للمخاطر مثل انخفاض الإيرادات البلدية أو إعادة التمويل. التعامل مع مديري أصول متخصصين مثل PIMCO يظهر هذا الجانب. 

إدارة إعادة الاستثمار والتعديل الدوري

مع تقدم السلم، عندما تستحق سندات، يعاد استثمار السيولة في أعلى درجة من السلم أو يُعاد توجيهها إلى فرصة أعلى عائداً. هذا يتطلب متابعة نشطة سواء من طرف البنك أو مدير المحفظة. 

اعتبارات المخاطر التي يجب على بنك خاص معالجتها

رغم أن سلالم السندات تمنح مزايا مهمة، فإنه من الضروري أن يوضّح البنك الخاص المخاطر التالية للعميل:

• مخاطر سعر الفائدة: قد تتأثّر السندات طويلة الأجل بارتفاع أسعار الفائدة قبل الاستحقاق.
• مخاطر الائتمان البلدية: التي قد تظهر في حال تراجعت إيرادات المنطقة أو حدثت إعادة تمويل ضاغطة.
• مخاطر السيولة: بعض السندات البلدية قد لا تكون سائلة كفاية لإعادة بيعها بسهولة بمجرد الحاجة.
• مخاطر الضريبة: رغم التسهيلات الضريبية، قد تتغيّر القوانين أو تُسجّل تحولات ضريبية تؤثّر على العائد الصافي.

يجب أن يشرح موظفو الخدمات المصرفية الخاصة هذه المخاطر بوضوح، وأن يستخدموا أدوات محاكاة أو تحليل استشاري لتقديم صورة شاملة للعميل.

متى يُعد النهج مناسباً لعميل بنك خاص؟

هذا النهج يتحقّق بدرجة كبيرة عندما يكون العميل يبحث عن:

• محفظة دخل ثابت متوسطة الأجل، مع رغبة في تجنّب التقلبات الكبيرة.
• استفادة ضريبية، خصوصاً إذا كان يعيش في ولاية ذات ضرائب دخل مرتفعة.
• الخدمة الشخصية المتوقّعة من بنك خاص أو من إدارة ثروات ذات خبرة، والتي تتطلّب تخصيصاً وليس منتجاً جماعياً فقط.

كذلك، يمكن أن يكون خياراً جيداً ضمن محفظة متنوعة، جنباً إلى جنب مع الأصول الأخرى مثل الأسهم وخيارات العقارات، طالما أن العلاقة بين العميل والبنك تسمح بتخصيص حقيقي وإشراف مستمر.

لماذا قد يفضّل بنك خاص دمج هذه الاستراتيجية ضمن محفظة العميل؟

من جهة البنك، فإن تقديم هذا النوع من الاستراتيجية يعزّز مكانته كمقدّم حلول متقدّمة ضمن الخدمات المصرفية الخاصة ويمنحه الفرصة لتمييز نفسه عن منافسيه من خلال تخصيص إلّا أن منتجاً عاماً عاديّاً.

وبالنسبة للعميل، فإنه يحصل على خدمة استثمارية شاملة تنسجم مع رغباته من حيث الدخل، والسيولة، والحفاظ على رأس المال، مع قدر أقل من العناء المرتبط بمحاولة توقيت تحركات الفائدة أو تبديل العقود باستمرار. كما أن وجود شريك مصرفي قوي يتيح له الوصول إلى فرص السندات البلدية التي غالباً ما تتطلب حجم استثماري كبير وخبرة تحليل متقدمة.

تعرف على المزيد حول سندات بلدية